教育行业周报:K12教培整治持续推进,职业教育存机遇

K12校外培训整治持续推进,主要针对无资质办学、超前超纲教学、招生竞赛挂钩、公立校老师兼职授课、教师持证、办学面积不达标、消防卫生食品等安全隐患等多项问题进行治理,北京近期已先后对海淀黄庄、石景山区等多个培训热点区域开展了重点督查。我们认为,短期行业整治将影响发展速度(获取办学许可证、教师考取资格证等),一定程度上需要放低对教培行业线下扩张增速的预期,如好未来2019Q3(2018年9月-11月)收入增速指引(人民币计,下同)降至35-37%,朴新教育2018Q4(2018年10月-12月)收入增速指引降至20-25%,新东方2019Q2(2018年9月-11月)收入增速指引为27-31%,约与2019Q1增速水平相当,精锐教育则仍保持较快的增速预期,2019财年收入增速指引为40-45%,总体来看,龙头营收增速普遍较前期有所放缓,但仍高于行业增速水平,体现出生源持续流向头部机构,供给侧改革背景下强势品牌的马太效应愈发凸显,行业集中度提升趋势不变。此外,持证的硬性要求催生了教师资格证考证热,2018H2预计参考人数创历史地达到450万人,竞争日趋激烈,有望提高相应参培率水平,中公教育、华图教育等头部培训机构或受益。且职业教育赛道的政策风险相对K12校外培训偏小,并享受个税专项附加扣除等利好,在就业形势较严峻激发求职培训、考证培训等需求的背景下,职业教育赛道值得关注。建议关注:亚夏汽车、百洋股份、科斯伍德。